事实上 ， 基于双方的战略合作关系 ， 慕思股份已经为欧洲家居提供了较大折扣 ， 导致其自身毛利率被压低 。招股书显示 ， 2020年 ， 公司直接供应给欧派家居的产品毛利率仅为23.35% ， 而其他普通客户的毛利率为59.98% 。此外 ， 公司还给予欧派家居较长的付款期限 ， 导致2020年欧派家居的应收账款仅为1500万元 。
慕思股份辩称 ， 公司与欧派家居之间不存在利益输送 。卖给欧派的产品虽然毛利率比其他客户低 ， 但还是盈利的 ， 商业逻辑是合理的 。
为什么2000多的床垫最后都是天价？
从慕思产品价格来看 ， 慕思床垫大部分产品价格在5000元以上 ， 高端和超高端产品占比明显高于国内其他品牌 。
红星资本局实地走访家居市场发现 ， 慕思床垫往往和进口品牌放在一个区域 ， 价格昂贵 ， 超过万元甚至上万元的床垫不在少数 。在天猫和JD.COM的旗舰店 ， 最畅销的慕思床垫一般卖七八千元 。
慕斯床垫通常以价格昂贵著称 。
然而 ， 一块慕斯床垫真的能值这么多钱吗？它的实际售价可能会让许多消费者感到惊讶 。招股书显示 ， 2018年至2020年 ， 慕思床垫产品销售均价分别为2464.82元/张、2419.93元/张、2102.6元/张 。如此低的“平均售价”与慕思床垫市场高档奢华的价格形成了极大的反差 。甚至考虑到一些低端产品降低了“均价” ， 慕思床垫也被指责售价过高 。
慕思床垫平均售价2000多元 。
那么 ， 中间巨大的差价去了哪里？招股书显示 ， 慕思最近三年的销售费用分别为9.79亿元、12.09亿元和11.05亿元 ， 销售费用率分别为30.73%、31.32%和24.82% ， 远超行业可比公司 。最近三年 ， 喜临门(603008)等可比上市公司的平均销售费用率 。SH)、梦百合(603313 。SH)和顾家家居(603816 。SH)分别为18.34%、17.22%和16.44% 。
销售费用中 ， 慕思报告期内广告费用分别为3.45亿元、4.45亿元、3.96亿元 ， 分别占当期营业收入的10.9%、11.67%、8.96% ， 行业可比公司不到5% 。这也意味着慕思股份的“广告轰炸”模式耗费资金过多 ， 导致公司销售费用的规模和占比过高 。当然 ， 最后这些成本都加到终端价格里 ， 让消费者买单 。
此外 ， 许多消费者抱怨慕思床垫的质量问题 。上述新疆经销商告诉红星资本局 ， 卖给客户的慕思床垫 ， 因为气味刺鼻 ， 客户无法接受 。他不得不为顾客更换三次床垫 。
在黑猫投诉网上 ， 也有很多关于慕思床垫、床架等床上用品的刺激性气味、甲醛超标、塌陷以及各种质量问题的投诉 。
慕思股份提交招股书至今已有三个月 ， 但仍未提交发行申请 ， 原因不明 。国源证券近日发布慕思股份深度报告 ， 指出虽然慕思床垫销量居国内市场第一 ， 但“慕思股份IPO项目进展不如预期” ， 可能与公司近期申报事项及合规风险纠纷有关 。
沐股份IPO何去何从？红星资本局会继续 。
红星新闻采访人员李伟明
编辑任志江编辑余冬梅
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